Petróleo más caro por la guerra en Irán obliga a Hacienda a recalibrar inflación, tasas y tipo de cambio para 2026
El choque petrolero elevó la previsión de inflación y de tasa para 2026, mientras el peso se mantendría apoyado por el diferencial de tasas pese a la incertidumbre externa.
El encarecimiento del petróleo y de los combustibles, en un contexto de conflicto bélico en Irán con participación de EE. UU. e Israel, llevó a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) a ajustar su brújula macroeconómica para México hacia el cierre de 2026. En sus Precriterios Generales de Política Económica 2027, la dependencia actualizó supuestos clave —precio del crudo, inflación, tasa de interés y tipo de cambio— que sirven de base para el diseño del Paquete Económico del próximo año.
El principal movimiento proviene del mercado energético: Hacienda elevó su estimación del precio promedio de la mezcla mexicana para 2026 a 77.3 dólares por barril, desde 54.9 dólares, un salto de 22.4 dólares frente a lo aprobado en el Paquete Económico 2026. El supuesto oficial parte de un escenario “conservador” en el que la duración del conflicto no excedería dos meses, aunque reconoce que la incertidumbre es elevada por la evolución del frente geopolítico, la guerra en Ucrania, cambios en la industria petrolera venezolana y la política arancelaria de Estados Unidos.
En crecimiento, Hacienda mantuvo sin cambios el rango previsto para el PIB de 2026 en 1.8% a 2.8%. El mensaje implícito es que, aunque el choque de energía presiona precios y puede erosionar poder adquisitivo, el escenario central aún descansa en una normalización gradual de choques observados en 2025 y en un mejor desempeño de la inversión conforme se clarifique el marco regulatorio y avance la revisión del T-MEC.
El documento también incorpora un ajuste en la trayectoria fiscal: la previsión de Requerimientos Financieros del Sector Público pasó de -4.3% del PIB a -4.1% del PIB. En la práctica, el mayor precio del crudo puede mejorar ingresos petroleros y aliviar parcialmente presiones presupuestarias; sin embargo, también puede elevar el costo de subsidios o estímulos a combustibles si el gobierno busca amortiguar aumentos al consumidor, además de encarecer insumos de transporte y logística para la economía.
Hacienda sostuvo que el consumo privado seguiría respaldado por salarios reales y empleo, así como por los Programas para el Bienestar. En el frente externo, subrayó un desempeño favorable de exportaciones en un entorno de competencia donde México conservaría una tasa arancelaria efectiva relativamente más favorable, aunque el balance final dependerá del tono de la renegociación del T-MEC y del ciclo industrial en Norteamérica.
Inflación y Banxico: el efecto gasolina se cuela a la canasta
El mayor riesgo inmediato del choque petrolero es inflacionario. La SHCP elevó su previsión de inflación de diciembre de 2025 a diciembre de 2026 de 3.0% a 3.7%, aún dentro del intervalo de variabilidad alrededor de la meta de Banco de México (Banxico), pero suficientemente alta como para condicionar el ritmo de relajación monetaria. Cuando suben gasolinas y energéticos, el impacto no solo llega por el componente directo en el índice de precios, sino por costos de transporte, distribución y producción que pueden propagarse a mercancías y algunos servicios. En un país donde la logística carretera tiene un peso considerable, un repunte sostenido en combustibles suele traducirse en presiones de segunda vuelta si la cadena de suministro traslada costos.
Consistente con ello, Hacienda ajustó la tasa de interés de cierre de periodo para 2026 de 6.0% a 6.3%. El cambio sugiere una convergencia más lenta de la inflación y un entorno donde Banxico mantendría cautela para preservar el anclaje de expectativas, especialmente si la volatilidad financiera global aumenta por el conflicto en Medio Oriente o por episodios de aversión al riesgo. En términos de actividad, tasas más altas por más tiempo pueden moderar el crédito al consumo y a empresas, aunque el efecto depende de la profundidad del sistema financiero y de las condiciones de competencia bancaria.
Un giro relevante del documento está en el tipo de cambio: Hacienda espera un promedio de 18.0 pesos por dólar para 2026, mejor que los 19.3 previstos previamente. La explicación oficial se apoya en el diferencial de tasas —que mantiene atractivo al peso en estrategias de acarreo—, junto con un entorno externo con debilitamiento del dólar estadounidense y mayor apetito por riesgo hacia activos emergentes. En la lectura de mercado, esto implica que el peso podría mantenerse resiliente mientras el diferencial de rendimiento compense la prima de riesgo, aunque el mismo canal puede amplificar movimientos si cambian las expectativas sobre política monetaria en EE. UU. o si se deteriora el sentimiento global.
El dilema es conocido: un peso relativamente fuerte ayuda a contener inflación importada, pero también puede apretar márgenes a ciertos exportadores y sectores orientados a competir con importaciones. Aun así, en años recientes la fortaleza cambiaria ha operado como amortiguador de choques externos, incluyendo repuntes de energéticos y episodios de volatilidad internacional.
De cara a 2027, Hacienda proyectó un crecimiento del PIB de 1.9% a 2.9% y un déficit presupuestario de -3.5% del PIB. También anticipó inflación de 3.0% (diciembre 2026 a diciembre 2027), tipo de cambio promedio de 18.5 pesos por dólar, tasa de interés de 5.5% y un precio de la mezcla mexicana de 54.7 dólares por barril, lo que en la práctica asume un regreso a niveles de crudo más normales una vez disipado el choque geopolítico.
Más allá de los supuestos, el ajuste de Precriterios deja dos señales para el resto del año: la primera, que la transmisión del petróleo a precios internos sigue siendo un riesgo central para el bienestar de los hogares; la segunda, que la estabilidad del peso depende en buena medida de condiciones financieras externas y del diferencial de tasas, factores que pueden cambiar rápidamente si se reconfigura el panorama global.
En conjunto, el nuevo cuadro de Hacienda dibuja una economía que aún podría crecer a ritmo moderado en 2026, pero con inflación y tasas algo más altas por el choque energético, y con un tipo de cambio que se sostendría si el entorno financiero acompaña. El balance final se definirá por la duración del conflicto, la reacción de los mercados de energía y el manejo de expectativas de inflación en México.