Banxico se acerca al fin del ciclo de recortes: la tasa entra a su tramo final
La gobernadora Victoria Rodríguez Ceja anticipa un último ajuste a la baja, mientras Banxico calibra riesgos inflacionarios y el pulso del crecimiento.
El Banco de México (Banxico) perfila un último recorte a la tasa de referencia antes de dar por concluido el ciclo de bajas iniciado en 2024, en un contexto en el que la inflación sigue por arriba del objetivo de 3% pero muestra una trayectoria de moderación gradual. Así lo planteó la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja durante su comparecencia en el Senado, al señalar que el banco central está “cerca de concluir” la fase de ajustes que, en conjunto, ha significado una reducción acumulada de 450 puntos base.
El mensaje llega después de que, el 26 de marzo, Banxico recortó la tasa y la ubicó en 6.75% en una votación dividida. La decisión alimentó el debate en el mercado, especialmente porque la inflación general continúa fuera del rango deseable y porque el componente no subyacente —más volátil— ha resentido choques en alimentos, en particular frutas y verduras, que suelen mover el indicador de corto plazo.
En su defensa del recorte, Rodríguez Ceja sostuvo que la política monetaria no se decide con una sola lectura de datos, sino con una evaluación integral de tendencias, riesgos y rezagos de transmisión. En México, la restricción monetaria implementada en años recientes —cuando la tasa se mantuvo en niveles elevados por un periodo prolongado— sigue operando con retraso sobre el crédito, la inversión y el consumo, lo que, desde la óptica del banco central, ayuda a consolidar el proceso de desinflación aun cuando la convergencia al 3% no sea inmediata.
Una parte central del argumento de Banxico ha sido la evolución del tipo de cambio: el peso mexicano se ha mantenido relativamente fuerte frente al dólar estadounidense, lo que suele abaratar importaciones y contribuir a contener precios de mercancías. La gobernadora incluso mencionó señales de posible desalineación respecto a fundamentos, comentario relevante porque una apreciación prolongada también puede revertirse con rapidez si cambian las condiciones financieras externas o el apetito por riesgo en mercados emergentes.
El banco central también ha subrayado que la economía mexicana ha mostrado señales de enfriamiento respecto a etapas previas, con holgura en ciertos sectores y un crecimiento que, aunque se anticipa mayor hacia adelante en comparación con el arranque del año, no necesariamente implicaría presiones de demanda generalizadas. En otras palabras, el balance de riesgos que observa Banxico sugiere que el crecimiento por sí mismo no estaría empujando con fuerza la inflación, al menos en el margen.
El entorno global, sin embargo, sigue pesando. Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente se han traducido en episodios de volatilidad en energéticos, con riesgos al alza para la inflación internacional. En México, las medidas de política pública para amortiguar el traspaso de variaciones del petróleo a precios al consumidor pueden suavizar impactos, pero no eliminan del todo el riesgo de choques externos, especialmente si se prolongan o coinciden con depreciaciones cambiarias.
Lo que implica un “último recorte”: crédito, peso e inversión
Si Banxico concreta un recorte adicional y después pausa, el mensaje al mercado sería doble: por un lado, se reconocerían avances en desinflación y en la transmisión de la política monetaria; por otro, se reforzaría la idea de que la prioridad sigue siendo anclar expectativas, evitando que la inflación se “atorne” cerca de niveles superiores al objetivo. Para hogares y empresas, una tasa menor suele traducirse gradualmente en mejores condiciones de financiamiento, aunque el efecto no es uniforme: el crédito al consumo y a Pymes puede tardar en reflejarlo, mientras que los instrumentos de tasa variable reaccionan más rápido. En el mercado cambiario, una reducción adicional podría recortar el diferencial de tasas frente a Estados Unidos, un factor relevante para flujos de portafolio; aun así, el comportamiento del peso también depende de cuentas externas, riesgo país, expectativas fiscales y la lectura que hagan inversionistas sobre el ciclo económico y político.
En el trasfondo, Banxico también se prepara para un año con focos de incertidumbre ligados a la revisión del T-MEC. La gobernadora destacó que la integración regional y el trabajo entre autoridades pueden fortalecer el marco de cooperación, pero admitió que el proceso puede generar episodios de inquietud por la falta de claridad sobre tiempos y alcances de la negociación. En un escenario así, el tipo de cambio podría funcionar como válvula de ajuste, y el banco central ha anticipado que vigilará de cerca la reacción de mercados.
Para México, la expectativa de relocalización de cadenas productivas —nearshoring— sigue siendo un vector de mediano plazo, condicionado por infraestructura, disponibilidad de energía, seguridad, agua y certidumbre regulatoria. Un entorno de tasas más bajas ayuda en el margen al costo de capital, pero la decisión de inversión productiva suele responder más a reglas claras, logística y acceso a mercados. La postura de Banxico, en ese sentido, busca equilibrar el impulso económico con el objetivo prioritario de estabilidad de precios.
Hacia adelante, la clave será si la inflación subyacente mantiene su descenso, si los choques en alimentos y energéticos se moderan y si la política monetaria de Estados Unidos cambia de tono, factores que influyen directamente en el diferencial de tasas y en la estabilidad financiera local. Un “último recorte” no significa un retorno automático a tasas bajas: más bien sugiere una fase de espera, donde la evidencia y los riesgos determinarán la duración de la pausa.
En conjunto, el mensaje de Banxico apunta a cerrar el ciclo con cautela: reconocer avances en desinflación y en el enfriamiento de la demanda, sin perder de vista que la inflación aún está por encima de la meta y que el tipo de cambio puede reaccionar con fuerza ante choques externos o incertidumbre comercial.
