México, excepción relativa en la nueva rebaja de crecimiento de la Cepal por tensiones geopolíticas

El menor ritmo regional y el repunte del petróleo presionan inflación y tasas, mientras México se beneficia de exportaciones y nearshoring, pero con riesgos externos.

La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) ajustó a la baja su expectativa de crecimiento para la región en 2026, al estimar una expansión de 2.2% frente a 2.3% previsto anteriormente, en un contexto de mayor incertidumbre global derivada del conflicto en Medio Oriente. El organismo advirtió que el episodio ha elevado la volatilidad financiera y de materias primas, reactivando presiones inflacionarias y endureciendo el panorama de financiamiento para economías emergentes.

En ese mapa, México aparece como una “excepción relativa”: la Cepal proyecta un crecimiento de 1.5% para 2026, por encima del 0.8% observado el año previo. Aunque se trata de un avance moderado, el ajuste contrasta con la pérdida de dinamismo que el organismo anticipa para la mayoría de países latinoamericanos, en un entorno donde los bancos centrales se muestran más cautelosos y las condiciones financieras permanecen restrictivas por más tiempo.

El principal canal de transmisión del choque geopolítico ha sido el precio del petróleo, que según la Cepal se ubicó en las primeras semanas de abril muy por encima del promedio de diciembre de 2025. Para México, un repunte sostenido del crudo tiene efectos mixtos: puede elevar ingresos petroleros del sector público, pero también encarece combustibles e insumos, presionando costos de transporte y logística, y complicando la trayectoria de la inflación. En un país donde el consumo interno es un motor clave y los precios de energéticos influyen sobre expectativas, el balance final depende de la capacidad de amortiguar el impacto vía política fiscal, regulación de precios y eficiencia en cadenas de suministro.

El ajuste de la Cepal llega, además, en un momento en que México mantiene una estrecha sincronía con el ciclo industrial de Estados Unidos, su principal socio comercial. La demanda externa para manufacturas —en especial autos, autopartes, electrónicos y equipo eléctrico— y la relocalización de inversiones asociada al nearshoring han sido soportes relevantes, pero permanecen sujetos a riesgos: desaceleración global, episodios de aversión al riesgo y cambios en condiciones de financiamiento internacional, típicamente reflejados en el apetito por activos en USD.

Inflación, tasas y tipo de cambio: el margen de maniobra de Banxico ante un choque externo

La Cepal subrayó que el resurgimiento de presiones inflacionarias y las condiciones financieras menos favorables han llevado a los bancos centrales a actuar con mayor prudencia. En México, ese dilema se vuelve tangible: un petróleo más caro puede frenar la desinflación, y la volatilidad global suele trasladarse a primas de riesgo y al mercado cambiario. Para el Banco de México (Banxico), mantener el anclaje de expectativas es central, pero el costo de tasas elevadas por más tiempo se refleja en crédito más caro para empresas y hogares, y en una inversión que avanza de forma desigual por región y por sector.

El comportamiento del peso frente al USD también juega un papel relevante. En episodios de incertidumbre internacional, el ajuste suele darse por flujos financieros: cuando sube la aversión al riesgo, se fortalece el dólar y aumenta la volatilidad en monedas emergentes. Un peso más débil puede encarecer importaciones y presionar precios, aunque también mejora competitividad exportadora. La magnitud del traspaso depende de la estructura de importaciones, el grado de cobertura cambiaria en empresas y la respuesta de la política monetaria.

En términos estructurales, México comparte el reto regional que enfatiza la Cepal: tasas de crecimiento relativamente bajas y una capacidad de expansión limitada si no se acelera la inversión productiva. La oportunidad del nearshoring enfrenta cuellos de botella conocidos —infraestructura, disponibilidad de energía, agua, seguridad y certidumbre regulatoria—, mientras el mercado laboral mantiene presiones salariales en algunos segmentos y persiste la alta informalidad. El desempeño de 2026, por tanto, no depende solo del entorno externo, sino de qué tan rápido se traduzcan proyectos de inversión en productividad y cadenas de proveeduría locales.

Hacia delante, el escenario base sugiere un crecimiento moderado para México, con soporte de exportaciones y algunos proyectos de relocalización, pero con riesgos inclinados a la baja si se prolonga la tensión geopolítica y el petróleo permanece elevado. Para el consumidor, el foco estará en la trayectoria de precios; para las empresas, en el costo del financiamiento y la estabilidad cambiaria; y para el gobierno, en la capacidad de equilibrar ingresos, gasto y apoyos sin comprometer la estabilidad macro.

En síntesis, la rebaja de la Cepal refuerza la idea de que México no está aislado de los choques externos: puede mostrar un mejor desempeño relativo en la región, pero su margen de mejora depende de contener presiones inflacionarias, preservar estabilidad financiera y convertir la inversión en productividad.